1997年底的泰国街头，一个年近半百、头发斑白的人背着一个装满三明治的箱子，沿街一声声吆喝，贩卖这些由妻子亲手制作的三明治，以获得些许收入。

 

虽然他吆喝地十分卖力，回应他的人却不多，大家兜里都没什么钱，尽管如此，他仍不敢有丝毫懈怠，因为面对巨额债务，这些三明治就是他所有的希望。

 

 

让人难以想象的是，这个街头巷尾艰难讨生活的人，不久之前还是一名亿万富豪。大佬到小贩，身份的转变只是朝夕之间。

 

可怕的是，这一切并不是个例，更多的人在经历着从天堂跌入地狱，乃至泰国整个国家，乃至东南亚诸国。

 

一切的变故始于一场危机，始于一群国际炒家……

 

 

引爆者

国际炒家中的关键人物

 

若要谈97年金融危机，就不得不谈一个人，乔治·索罗斯。如果把金融危机比做一场核爆，那他就是那个按下启动键的人。

 

 

索罗斯是东欧犹太人，童年时期恰逢第二次世界大战，战争逃亡经历或许让他拥有了超越常人的生存意志和冒险精神，大学时期的哲学学习经历又使得他对世界有更深刻的理解，1949年进入伦敦经济学院习得金融专业知识，一切似乎已经准备就绪。

 

1997年之前的1992年，索罗斯通过狙击英镑一战成名，英镑退出欧洲汇率机制，他自己则进账了10亿美元。

1994年，后来他又对墨西哥发起狙击，墨西哥比索和股市一度崩溃，索罗斯的量子基金再次获得天利。

 

纵观索罗斯所有“大手笔”，就能发现他的操作常人很难跟随，因为他所有操作的核心是依靠“黑天鹅”，从一堆低概率的事件中抓住被大众忽略了的关键，以绝对的冒险精神，投上所有赌注。

 

而这一次，黑天鹅已经悄无声息盘旋在泰国上空。

 

 

末日繁华

1997年以前的泰国

 

1961年，泰国第一个国家经济与社会发展计划开始实施，此后泰国经济开始进入一个向上发展的阶段。

 

尤其是20世纪80年代中期，经济更是以飞速发展着。1984年，泰国实施盯住一篮子货币政策，汇率紧盯美元，恰逢美元进入贬值周期，泰铢跟随贬值，大大促进了泰国制造业发展。制造业发展同时又带动了泰国产业转型，由60年代之前的农业国逐渐转型为制造业出口国。

 

彼时泰国制造业、旅游业欣欣向荣，全国上下一片繁华之景。

飞速崛起的泰国，也与印度尼西亚、马来西亚、菲律宾一起，获得亚洲四小虎的称号，而泰国又堪称四小虎之首，一时风头无两。

 

（20世纪80年代的泰国街头——日本摄影师Doi Kuro）

 

但繁华之下，早有隐忧。只是习惯了安逸的人们，已经失去敏锐的嗅觉。

 

飞速发展的经济体本身容易吸引资本，加上90年代初泰国在外汇管制方面相对宽松，因此大量资本涌入泰国，暴增的货币供应量，推高了楼价与股价，通胀与泡沫呼之欲出。而此时，泰国的外汇储备约300多亿，债务却高达790亿美元。一场风暴可能即将来临。

 

但命运的齿轮已经开始转动，没有谁能阻止。

 

 

山雨欲来

美元强势，敲响泰铢的丧钟

 

1995年，美元结束了贬值周期，进入升值周期。

 

这无异于给了泰国致命一击。也可以说，不久之后整个东南亚都会卷入其中的那场危机的根源，就是美元强势。

 

1985年-1995年，美元都处在贬值周期中，市场上资金量充足，借贷成本低。对于海外有借贷需求的企业无异于天上掉馅饼，低借贷成本借来的钱用于投资赚更多的钱，微本万利。泰国当然也不例外，这也是泰国甚至东南亚多国繁荣发展的原因之一。

 

但海外借贷会同时也会引起本币增加，推动资产价格上涨，又使得负债逐渐向消费者转移，导致居民负债率也大幅上涨。

 

1995年美国进入升值周期，资本流回美国，海外市场美元变少，美元持续走强，进一步加速美元回流，形成一个循环通道。

 

由于美元变少，负美元债务的机构需要抛售资产，挤兑央行美元储备来偿还债务，在这个过程中，也会消耗大量本币。资本外流与本币紧缩双重打击之下，崩盘随时都有可能发生。

 

祸不单行，泰国仰仗已久的出口制造业也随着美元升值出现了问题，因为泰国实行泰铢紧盯美元的政策，美元升值，泰铢跟随升值，出口受挫，经济增速放缓。

 

此前靠出口实现经济飞升的泰国，赚钱后没有迅速产业升级，而是依然重复投资，在这个过程中民众并没有富裕起来，且还有大量的外债，因此出口遭受打击后，内需并不足以解决企业销量的问题。

 

面对这样的情况，政府却陷入进退维谷的境地，要促进经济增长，则需要扩张性货币政策；而要控制通胀，又需要提高利率。固定汇率制度困住了他们。最终决定是，提高利率以维持现行汇率制度。

 

此举并未带来期待的好转，高利率政策抑制了投资和消费，商业银行的不良资产情况进一步恶化。

 

此时，金融巨鳄索罗斯隆重登场了。

 

 

梦幻泡影

金融风暴的爆发与升级

 

察觉到泰国的经济状况的索罗斯们，开始按计划有条不紊地地针对泰国展开狙击。

 

从1997年2月开始，索罗斯率领的国际投资机构开始在国际市场上拆借筹款，大笔杠杆买入泰铢。他们的操作手法简单粗暴，从泰国银行借入泰铢，然后换成美元，然后在国际上一次性全部扔出去，等泰铢贬值之后，再换成泰铢还债。依据他们的计算，泰国央行的外汇储备不足以维持泰铢汇率，而他们的目标就是逼迫泰国央行放弃固定汇率制。

 

泰国因此次泰铢抛售危机，汇率大幅波动，出现挤兑潮，股市也遭遇了暴跌。国内市场情绪的紧张值瞬间拉满，未曾想，此时还仅仅是索罗斯的开胃菜——这一次的出手，不过是试水，通过这次试探，索罗斯们肯定了他们对泰国经济形势的判断。

 

5月索罗斯再次出手做空泰铢，这一次泰国央行联合新加坡央行共同干预，稳住了汇率。但泰国的底牌已经彻底被索罗斯看清。金融大鳄要啃下泰国这肥美猎物的信心高涨，尽管这一次索罗斯损失了3亿美金。

 

狩猎有条不紊地按计划推进，一张无形的大网锁死了所有逃生路。

 

6月下旬，泰国财政部长辞职，泰国外汇市场再次出现剧烈波动，股市跌至8年最低。索罗斯抓住时机，三度出手。此时，泰国外汇储备仅余28亿美元，新加坡央行先前的投入也已全部耗尽，至此，泰国彻底失去了继续干预外汇市场的能力。

 

199年7月，泰国宣布实施“浮动汇率制”，索罗斯们大获全胜，变相接管泰铢汇率，泰国房市、股市暴跌，国家一夜返贫。

 

 

举国之力的多年累积，一朝尽毁，过往繁华如南柯一梦，大梦初醒，只剩一地狼藉。

 

彼时东南亚国家发展路径存在相似性，泰国经济危机爆发之前存在的问题，东南亚诸国同样存在，譬如经济高度依靠出口、譬如债台高筑。在狙击泰国中尝到甜头的索罗斯，迅速掉转矛头向新目标。

 

很快，从泰国开始爆发的金融危机，以摧枯拉朽之势蔓延至菲律宾、马来西亚、新加坡、韩国和印度尼西亚在内的整个东南亚地区，包括中国香港也成为索罗斯们的狙击对象……（这场持续了近两年的金融危机最后也结束于香港，索罗斯最终没有从香港获利）

 

但这场风暴给东南亚诸国造成的后果却是惨重的，大量企业破产，失业人数激增，社会问题、治安犯罪频发。

 

倾巢之下焉有完卵？国家艰难，民众的生活更是艰辛，如文章开头那位贩卖三明治的前富豪先生施利华，天翻地覆不过一夜之间。盛世一去不复返，被危机席卷过后的苦痛却真实而长久地存在于生活的每个缝隙。

 

此后多年东亚诸国都未能缓过来，亚洲四小虎这个称号也湮灭在历史洪流中。

 

……

 

如今，距离这场金融风暴已过去二十多年，金融危机爆发时最大的90后，也才7岁。二十多年，足够一代人成长，也足够很多记忆在历史中淡化消亡。

当年令人闻风丧胆的索罗斯，也早已宣布隐退江湖。

但是97年那只黑天鹅真的已经远去吗？

 

纵观人类历史，不难发现，人类历史其实就是一部轮回史，因为驱动历史发展的核心——人性，自始自终未曾变过。

 

这样看来，黑天鹅真的是意外和偶然吗？

 

 

 

注：市场随时处于动态变化中，观点也在调整更新中，本文观点仅作参考，不构成投资建议。